爱游戏官网:农药行业周期底部蓄力公司优化光气农药一体化产业链拓展产业新方向
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根据AgbioInvestor 预测，2021-2026 年预计植物保护商品市场的年均复合增速将达到 2.2%，在新型产品的发现、新技术在新兴市场不断应用、先进且符合环保要求的产品对旧产品的替代等因素影响下，植物保护产品行业整体市场价值有望不断的提高。根据 AgbioInvestor 数据，2021 年我国植保商品市场规模 480 亿元，自 2016-2021 年复合增速 3.1%；预计 2026 年将达到 628 亿元，2021 至 2026 年年均复合增速预计为 5.5%。
自2021年下半年以来，受到能耗双控等政策影响，上游原料大幅涨价，行业开工率不足，农药原药供给受限，价格指数上行，2022年1月，伴随草甘膦等主要除草剂产品价格回落，农药原药价格指数开始回落，2023年8月以来始终处于低位波动。我国农药出口方面，自2008年以来，出口量呈现波动上行态势。2025年1月以来，部分农药价格已出现回升，伴随全球农药行业库存去化以及落后产能出清，行业景气度有望上行。
广信股份是国内杀菌剂大宗品种多菌灵、甲基硫菌灵的主要生产企业之一。2021 年 11 月以来，多菌灵价格保持下跌态势，截至 2024 年 11 月 24 日，国内多菌灵价格为 3.30 万元/吨，随后多菌灵价格开始回升。截至 2025 年 7 月 13 日，多菌灵价格为 3.60 万元/吨。根据百川盈孚数据，2025 年国内多菌灵产能为 22000 吨/年，其中广信股份产能最多，占比达 45.45%，且公司具备丰富的光气产能以及邻苯二胺产能，配套优势明显。
甲基硫菌灵系高效广谱内吸性低毒杀菌剂，兼有保护和治疗作用。由于该产品安全性好，能有效应对多种水果和蔬菜上的病害等特点，市场需求尤其是新兴市场的需求量持续增加，是近年来苯并咪唑类杀菌剂增长较快的品种之一，该产品目前已在包括欧美在内的 80 多个市场得到普遍使用。广信股份甲基硫菌灵产能处于全国领先水平，产能达到 6000 吨/年，占全国总产能的 33.33%。
敌草隆是美国杜邦公司开发的一种取代脲类除草剂，具有内吸传导作用和一定的触杀作用。大多数都用在棉花、大豆、玉米、花生、甘蔗、果蔬等旱地作物防除一年生禾本科杂草和某些阔叶杂草，对多年生杂草也有良好的防除效果。公司是国内少数几家自主掌握敌草隆合成技术的专业制造商之一，2024 年，公司敌草隆产能在国内排到首位，占国内总产能的 47.06%。
草甘膦是全球最大的农药品种，具有高效、低毒、广谱灭生性等优点，大多数都用在转基因作物如大豆、玉米和棉花。随着抗草甘膦转基因作物的上市、崛起，近年来草甘膦销售大增，草甘膦的下游需求中，50%是转基因作物，最重要的包含大豆、玉米、棉花、油菜、甜菜等，其中大豆为最主要的品种，其对草甘膦的消费量占 26.46%。草甘膦海外需求占比为 91.04%，巴西和美国使用量超过 10 万吨/年。国内转基因作物种植培养面积有望提升，草甘膦市场空间大。草甘膦除草剂一直是全球用量增长最快的农药，也是当前生产量最大的农药。草甘膦行业反内卷，供需关系有望得到改善。
茚虫威作为高效低毒的钠通道阻断剂类杀虫剂，主要防治菜青虫、小菜蛾、甜菜夜蛾和棉铃虫等鳞翅目害虫，具有触杀、胃毒作用，具备对哺乳动物低毒、环境残留少的特点，大范围的应用于蔬菜、水果、棉花等作物。根据世界农化网不完全统计，2020 年以来中国茚虫威产能建设稳步增长，总申报产能新增约 8000 吨，原药生产企业主要是广信股份、京博农化、甘肃康农植保、淮北龙溪生物、四川禾本、德州新势立，以及江苏禾裕泰等。根据农药资讯网数据，当前我国噁草酮产能为 5400 吨/年，在建产能约 5500 吨/年，其中，广信股份在建产能为 3000 吨/年，一期 1500 吨/年将于 2025 年内投产。
目前，我国硝基氯苯行业由规模企业主导，市场充分竞争。行业共有 7 家企业，其中，安徽八一化工产能占比居首，广信股份其次，其对硝基氯化苯和邻硝基氯化苯产能占比分别为 21.30%和 20.58%。2023 年，公司公告年产 30 万吨离子膜烧碱项目已达产，解决了光气原材料液氯的运输问题，进一步打通氯化苯上游原材料。
光气生产准入门槛高，目前全国光气生产厂商及产量十分有限，使得光气产能成为稀缺资源。广信股份拥有光气产能许可 32 万吨/年，目前实际产能 6.8 万吨/年，是国内光气许可产能头部企业。光气化中间体产品品种类型最多，大范围的应用于我国农药、医药和染料等领域。
公司已广泛布局了农药以及中间体的生产，包括多菌灵、甲基硫菌灵、噁唑菌酮等杀菌剂，敌草隆、草甘膦、环嗪酮等除草剂以及嘧菌酯中间体水杨腈、茚虫威中间体 KL540 等农药中间体产能，公司光气农药及中间体产业链有望凭借成本优势为公司贡献盈利。
风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；农化产品价格下降的风险；生产企业产能项目进度没有到达预期的风险。
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